GSTはどこから生まれ、どこで燃えるのか

GSTのトークノミクスは、説明するのは簡単でも、付き合うのは大変です。グリーンサトシトークンはSTEPNのゲーム内ユーティリティトークンで、Classicスニーカーで体を動かして稼ぎ、レベルアップ、修理、ミント、ボックス開封に使います。STEPNのホワイトペーパーでは、GSTの供給量は無限とされています ^[source] 。発行上限もなければ、決まった発行スケジュールも半減期もありません。世の中にあるGSTの量は、プレイヤーが毎日何をするかによって増えたり減ったりします。

このたったひとつの設計上の選択が、GSTの価格チャートに見える動きのほとんどを説明します。このページでは供給サイドを詳しく見ていきます。GSTがどう生まれるか、破棄される7つの場所、供給量の数字が実際に示していること、そしてなぜこのトークンにとって「最大供給量」が的外れな問いなのか。トークンそのものが初めての方は、グリーンサトシトークン（GST）とはから読んで戻ってきてください。

新しいGSTはどう生まれる？

スケジュールに沿ってGSTを放出するチームのウォレットはありません。新しいGSTは、プレイヤーが体を動かすと発行されます。Classicスニーカーでセッションを始め、その速度帯の中にとどまるたびに、アプリが報酬を計算し、新しいGSTをSpendingアカウントに入金します。ホワイトペーパーには、その報酬を左右する要素が挙げられています。スニーカーの最適速度帯に対する自分の速度、Efficiency、ジェム・ソケット・バッジによるボーナス、非公開のシステム値、ランダム要素、耐久値、そして不正対策の判定です ^[source] 。FSLは正確な計算式を一度も公開していないので、当サイトのGST収益計算機も含め、どの計算ツールも推計です。

GSTが刷られる速さを制限するものが2つあります。1つ目はエナジーです。エナジー1は稼げる運動5分ぶんで、保有できるのはレルムごとに最大20まで。エナジーを増やすには、より多くの（またはより良い）スニーカーを持つしかありません。詳しくはSTEPNのエナジー解説をご覧ください。2つ目は1日のGST獲得上限です。ホワイトペーパーによると、最初は5 GSTで、スニーカーのレベルを上げるにつれて最大300 GSTになります。300を超える上限は、GMTをバーンして引き上げられます。

つまり、ある瞬間の発行量は無限ではありません。アクティブプレイヤーの数、彼らが持つエナジー、そして上限の高さによって制約されています。無限なのは時間を通じての話で、システムが止まる総量が存在しないからです。

上限が供給にとって重要な理由

上限は、クルマのスピードリミッターのようなものです。1年間に走れる距離を減らすわけではなく、1日にできることを減らします。STEPNのユーザーが膨大だった頃は、上限があっても毎日何百万ものセッションがあり、1日の発行量は非常に大きくなりました。現在はプレイヤー数がずっと少ないため（FSLは5周年でアクティブユーザー5万人の目標を達成したと報告 ^[source] ）、絶対量としての発行は少なくなっています。それでも、稼がれる量とバーンされる量の比率が、供給の方向を決めることに変わりはありません。

GSTをバーンする7つの消費先

モデルのもう半分が消費先（シンク）です。シンクとは、GSTを流通から取り除くものすべてを指します。公式のトークノミクスページには7つが挙げられています。

それぞれの消費先には、詳細を解説したゲーム攻略ページがあります。レベルアップ、修理、ジェムはレベルアップ・修理・ジェムのガイドに、ミントはGST:GMT比率で費用が変わるため専用のミント費用トラッカーにまとめています。

毎日のバーンの仕組み

使われたGSTはトレジャリーに送られるわけではありません。ホワイトペーパーには、ユーザーがアプリ内で使ったGSTはすべてSpendingアカウントから毎日バーンされると明記されています ^[source] 。実際には一括バーンで、1日の間に貯まった消費分がまとめて供給から取り除かれます。トークンは報酬に再利用されるのではなく、消えてなくなります。

もうひとつ、規模の小さな流れについて耳にすることがあるかもしれません。DOOARでのアプリ内スワップには1%の手数料がかかり、0.3%が流動性提供者、0.6%がエコシステム用アドレス、0.1%が開発に振り分けられます。ホワイトペーパーでは、エコシステム分の使い道としてGMTの買い戻し＆バーンやスニーカーの買い戻し＆バーンが挙げられています ^[source] 。これは「ありうる使い道」であって決まったGSTのバーンではないので、バーンとしてカウントしないでください。

GSTの供給量の数字が実際に語ること

レルムごとに別のGSTがあるため、供給量の数字もひとつではありません。データサイトの多くが追跡しているのはSolanaのトークン（sGST）です。当サイトが情報をまとめた時点で、CoinGeckoのSolana版GSTは総供給量が約11.57億枚、流通量が約11.47億枚でした ^[source] 。2つの数字が非常に近いのは、ベスティング契約にロックされるのではなく、プレイヤーの手元に直接発行されるトークンなら当然のことです。

BNB ChainのGST（bGST）は、CoinGeckoに別のページがあります。PolygonのGST（pGST）はCoinGeckoに掲載されていないため、供給量はブロックエクスプローラーで確認する必要があります。この3つを足し合わせて、ひとつの資産のように「GSTの供給量」と呼ぶのは絶対にやめましょう。名前が同じなだけの3つのトークンで、別々のチェーンで別々の価格で取引されています。

GSTにとって「最大供給量」が意味を持たない理由

データサイトには「最大供給量」という欄があり、GSTでは無限大かダッシュが表示されます。これを危険信号と受け取る人もいれば、無視する人もいますが、どちらも的外れです。

最大供給量が重要なのは、ビットコインやGMTのように、希少性が価値の物語の中心にあるトークンです。ゲーム内通貨にとっては、ほとんど何も語りません。問うべきは「最大でいくつ存在しうるか」ではなく、「今月いくつ生まれ、いくつ破棄されているか」だからです。上限のないゲーム内通貨でも、プレイヤーが使い続ければ価値を保てます。上限のあるトークンでも、誰も欲しがらなければ崩れます。GSTで役に立つ数字は次のとおりです。

• 1日の発行量：アクティブプレイヤー、エナジー、上限によって決まる。
• 1日のバーン量：レベルアップ、修理、ミント、ジェム、ボックス、強化によって決まる。
• 純変化：発行量からバーン量を引いたもの。時間を追った総供給量の変化として表れる。

ブロックエクスプローラーやCoinGeckoで総供給量が着実に増えていれば、バーンより多くのGSTが稼がれています。横ばいか減少していれば、消費先が優勢です。この推移は、最大供給量の欄よりはるかに多くのことを教えてくれます。

インフレ型ユーティリティトークンが価格にとって意味すること

誰がGSTを持っていて、なぜ持っているのかを考えてみましょう。GSTの大半は、ゲーム内で使う予定がなければ持ち続ける理由のないプレイヤーが稼いだものです。レベルアップもミントも修理もしないなら、合理的な行動は売ることです。この売りが、取引所に出てくる供給の主な源です。

反対側の買い手は、主に消費先のためにGSTが必要なプレイヤーです。自分の稼ぎ以上のペースでスニーカーのレベルを上げたい人や、ミントしたい人などです。投機家もいますが、このトークンにはステーキング利回りもガバナンス権もなく、長期保有者を引きつける「供給固定」の物語もありません。

つまりGSTの価格は、基本的に2つのプレイヤー集団のバランスです。売る「稼ぎ手」と、買う「使い手」です。ゲームが成長し、新規ユーザーがレベルアップやミントを必要とすれば、GSTの需要は強くなります。成長が止まるとバーンが鈍り、稼ぎ手は売り続け、価格はじりじり下がります。これが、Solana版が2022年4月のピーク8.51ドルから、現在の1セント未満まで長期下落してきた供給面の理由です。中国でのGPS停止やミントの仕様変更を含む全体の経緯は、STEPNは今も稼げるのかで解説しています。

FSLは時間をかけてこのバランスを調整しようとしてきました。ミント費用を変動制にし、その後GST:GMT比率に連動させました。レベルアップの節目にGMTを必要とするようにしました。ミステリーボックスの開封費用も追加しました。どの変更も、消費先を増やすか、既存の消費先を価格に合わせて拡大するものです。しかし、プレイする人が減っていれば、どれも需要を無理に生み出すことはできません。

供給チャートの読み方

自分でバランスを確認したいなら、CoinGeckoかSolanaのエクスプローラーで、数か月間のsGSTの総供給量を見てください。着実に増えていれば、稼ぎがバーンを上回っています。それを価格チャートと比べましょう。供給増加と価格下落の組み合わせは、典型的なインフレのパターンです。供給横ばいで価格が安定していれば、消費先が追いついていることを示します。pGSTやbGSTはより小さな別々の経済圏を持つため、その推移はSolanaとは異なることがあり、それが価格が乖離する理由のひとつです。

比較のために：GMTのバーン

ガバナンストークンのGMTは、ほぼ正反対の仕組みです。60億GMTのすべてが2022年3月9日のローンチ時に発行済みで、これ以上は作れません ^[source] 。当サイトの確認時点で、CoinGeckoのGMT流通量は約31.1億枚でした ^[source] 。GMTはレベル30のスニーカーやRainbowスニーカーで稼げますが、その報酬は新規発行ではなく、既存の割り当てから支払われます。

GMTにも独自の消費先があります。節目のレベル、ミント、レベル4以上のジェムアップグレード、属性の再振り分け、強化、GSTの上限の引き上げ、成功率の永続ブーストです。プレイヤーがGSTの上限を300より上げるためにGMTをバーンするとき、希少なトークンを手放して、上限のないトークンをより多く刷る権利を得ていることになります。2つの経済圏をつなぐ興味深いリンクです。

ホワイトペーパーの透明性ログ（Transparency Log）にはGMTとスニーカーに関する出来事が記録されており、注意深く読む価値があります。2023年6月には、30.85億GMTがSolanaでバーンされ、Ethereumで再発行されました。これはチェーン移行であって、供給の削減ではありません。2026年3月には、FSLがBNB Chain、Polygon、Solanaの3レルムでGenesisスニーカー28足を買い戻してバーンしました。いずれも実際の出来事ですが、GSTのバーンではなく、GSTの供給は変わりません。2つのトークンの役割はGSTとGMTの比較でより詳しく解説しています。

GSTの供給にまつわるよくある誤解

「FSLは好きなときにGSTを発行できる」――文書化されている仕組みは運動による発行で、エナジーと1日の上限によって制限されています。ホワイトペーパーには、GSTのチーム割り当てやトレジャリーからの放出は記載されていません。恣意的な発行の証拠はなく、当サイトもそうは主張しません。

「バーンがあるからGSTはデフレ型」――同じ期間でバーンが発行を上回る場合に限ります。バーンは常に起きていますが、稼ぎも常に起きています。このトークンは、プレイヤーが使うより多く稼ぐときにインフレになるよう設計されています。

「3つのGSTはひとつの供給を共有している」――共有していません。STEPNのFAQには、GSTはレルム間で共有されないと書かれています ^[source] 。各レルムに独自のトークン、独自の発行、独自のバーンがあります。

「大規模なバーンの発表があれば価格は回復する」――GMTやスニーカーのバーンイベントは市場心理を改善することはあっても、GSTの供給には影響しません。GSTの供給を変えるのは、プレイヤーが動くことと、プレイヤーが使うことだけです。

GSTをプレイ・保有する人にとっての意味

GSTを稼いでいるなら、あなたは発行側にいます。売るか、使うか、持ち続けるかはあなた次第ですが、供給上限のないトークンを持つのは、ゲームの需要が発行より速く伸びることへの賭けだと理解しておきましょう。GSTを使っているなら、あなたは消費先です。レベルアップや修理で供給を減らしており、GSTが安ければドル換算のコストも下がります。

どちらの場合も、GST収益計算機で自分が1日にどれくらいGSTを生み出しそうかを、ミント費用トラッカーで最大の消費先が今どれくらいの規模かを確認できます。トークンをどうするか決めるときは、見出しではなくこれらの数字を使ってください。これは金融上の助言ではなく、システムがどう作られているかの説明です。